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人民币对美元汇率快速贬值 央行为何态度淡定?

发布时间:2016-11-17

11月17日,人民币对美元汇率中间价报6.8692,连续10日下调。究 该如何看待近期人民币对美元汇价快速贬值这件事呢?

先,近期人民币对美元的汇率变化 程度反映出全球经济不乐观的信号。这里需要解释的是,为什么市场对于6.82-6.83的人民币对美元汇价格外重视,因为在2008年9月雷曼兄弟破产之后,作为反危机应对措施,人民银行一度将人民币对美元的汇价稳定在6.82-6.83附近长达21个月时间,直到2010年6月19日的二次汇改。所以当人民币对美元汇价在11月11日突破6.8之后,一些人预计人民银行会实施干预,从而不会让人民币对美元汇价轻松突破6.82-6.83,但实际情况是人民银行并没有强烈干预汇价,而是针对美元指数顺势贬值。

我为什么要说近期人民币对美元的汇率变化 程度反映出全球经济不乐观的信号呢?因为11月9日美国大选之后,在特朗普短期效应下,美元指数由97上方快速涨 100上方,相应人民币对美元汇价也快速贬值,但是在人民币对美元汇价剧烈变化背后,人民币对一篮子货币的汇率指数却已近连续三个月稳定在94附近了。我的猜测是, 像雷曼兄弟破产之后,作为危机应对,人民币汇率出现了“一线天”行情,当时是盯住美元的汇价;而这一次人民银行采取同样策略,只不过人民币转为盯住一篮子货币了。

也 是说人民币汇率的锚已经变了,这正是人民银行在去年8月11日中间价形成机制汇改和12月11日起开始公布人民币指数之后,要告诉市场的核心内容。

其次,12月美联储的议息会议决议给人民银行的汇率操作增加了不确定性。12月13日 14日,美联储将召开年内的 后一次议息会议,参照美国经济指标和联储官员讲话,12月美联储采取加息动作还是有很大概率的,如果真的加了,那么势必对美元指数形成强力支撑,由此自然对人民币形成贬值压力。另外,在居民每年购汇5万美元的政策下,一旦人民币贬值预期突升,那么居民购汇需求也会骤增,而且明年1月份还会释放新的居民购汇额度。这两个因素也导致,当前人民银行能够干预人民币对美元汇价的实际空间是不足的,因此在保持人民币对一篮子汇率稳定下,人民币对美元汇价只能顺势而为。

也 是说,即便是处于纠正贬值预期的考虑(因为客观地讲,一旦居民出现恐慌性购汇行为,人民银行手中3。1万亿美元的外汇储备是无法从容应对的),当前也不是人民银行干预汇价的 佳时机窗口期。

第三,特朗普对人民币汇率态度的潜在影响。特朗普在当选总统之后,其发言人明确表态,人民币汇率被人为地低估了,特朗普会将人民币列入操纵汇率,由此对中美贸易产生不利影响,要知道中国有五分之一的出口是对美国的。也许是处于提前应对的考虑,抓住当前美元指数强劲窗口期顺势贬值,能够为未来应对特朗普腾挪出点汇率空间来。不过这一点猜测,是不是靠谱,则是仁者见仁智者见智了。

第四,双向波动性仍然是人民币汇率没有迈过去的坎。按照经常账差额占GDP的指标来衡量均衡汇率区间,人民币汇率早在2012年 已经进入均衡区间了,同期中国货币当局也开始宣布“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”,而且开始强调人民币对美元汇价的双向波动,以彰显人民币汇率形成机制改革的市场化方向,以及市场供求在汇率形成机制中起的决定性作用,去年811汇改的初衷也是如此。

然而人民币对美元的实际汇价表现则是:一方面双向波动性确实增强了,另一方面实际汇价走出的趋势却是波动中的贬值,给市场留下了“且战且退”的印象,进而让市场形成了“波动为贬值”或者“贬值为波动”的认识,客观讲到 ,人民银行并未找到很好的办法来扭转此局面,久而久之形成了对人民银行汇率举动的猜测成为预测人民币汇率 因素的糟糕局面。

上述四点 是我对近期人民币对美元汇价快速贬值这件事的看法, 后请格外强调的是:人民币无论是对美元的一线天,还是对篮子的一线天,均是对危机的确认。

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